På trods af fornuftigt regnskab banker Ambu-aktien ned. Særligt forretningsområde skuffer ifølge investeringsstrateg investorerne

Der var kurstæsk til aktionærerne i Ambu fredag formiddag. Således falder aktierne i det danske medicoselskab med mere end 16 procent tidligt på eftermiddagen på ugens sidste handelsdag. Det skete, efter at Ambu havde præsenteret regnskabstal for tredje kvartal af det skæve regnskabsår, som ellers viser overordnet fremgang i forretningen. Bekymrende udvikling for vigtigt forretningsområde Således landede selskabets omsætning på knap 1,4 milliarder kroner i perioden, mens den organiske vækst endte på 15 procent. Og selvom den overordnede organiske vækst var i tråd med, hvad analytikerne på forhånd havde forventet, er der bekymring inden for det vigtige endoskopiområde, nemlig i forhold til pulmonologisalget. Ifølge investeringsstrateg hos Saxo Bank Oskar Bernhardtsen er netop salget af endoskoper og pulmonologi en vigtig drivkraft for aktiekursens udvikling. »Det er især væksten inden for salget af endoskoper, der er rigtig vigtig for aktiekursen, og derfor også der, man som investor skal have sit fokus, når regnskabet kommer ud«, fortæller han. Halvdelen af omsætningen inden for salget af endoskoper kommer fra pulmonologi, som dækker over undersøgelser af luftveje og lunger. Og netop pulmonologisalget skuffede investorerne. Her endte den organiske vækst nemlig på knap ti procent. Det var både lavere end tredje kvartal sidste år, hvor den endte på 16 procent, men også lavere end seneste kvartal, hvor pulmonologisalget voksede knap 14 procent. Ifølge Oskar Bernhardtsen skulle væksten for pulmonologisalget i tredje kvartal gerne overgå seneste kvartal. Det gjorde den som bekendt ikke. Og så betyder det ikke så meget, at den overordnede vækst kommer ud som forventet. »På overfladen er det egentlig godt nok. Men det er mere fordelingen af, hvor væksten kommer fra, der kan give anledning til bekymring«, fortæller han med henvisning til Ambus’ anæstesiforretning. »Du har anæstesiforretningen med de gamle produkter, som vokser lidt mere nu. Men den er lidt ligegyldig, for det er ikke herfra, Ambu får deres høje værdiansættelse. Det er ud fra engangsendoskoperne og især pulmonologi inden for lungeområdet, at værdiansættelsen er sat.« Og selvom han hæfter sig ved, at væksten ikke er dårlig, vurderer han, at investorerne havde håbet på, at der gik længere tid, før man så et knæk i vækstkurven. Hertil påpeger han, at værdiansættelsen lige nu er meget høj, og at Ambu derfor ikke skal ramme meget forkert, før det kan give store hak i aktiekursen. I finansmediet Euroinvestor kalder senioranalytiker Søren Løntoft fra Sydbank pulmonologisalget for en »vækstmæssig skuffelse« »Med de vækstrater, vi ser i det her kvartal, er der måske en løftet pegefinger til investorerne, og jeg tror, at det er det, markedet reagerer på,« fortæller han til mediet. Flere opjusteringer i år – men ikke denne gang Ambu har to gange tidligere i år opjusteret forventningerne til det skæve regnskabsår. Første gang i april, hvor selskabet opjusterede forventningerne til den organiske vækst og indtjeningsgraden (EBIT-margin) til mellem ti og 12 procent. Igen i juli opjusterede Ambu forventningerne til den organiske vækst til mellem 12 og 14 procent, mens forventningerne til indtjeningsgraden blev løftet til mellem 11 og 13 procent. De forventninger holder Ambu fortsat fast i. Det kan dog give anledning til spørgsmål om, hvorvidt Ambu ser fjerde og sidste kvartal i det skæve regnskabsår udfolde sig negativt. Således har den organiske vækst i de foregående tre kvartaler i gennemsnit været på 14,8 procent og dermed højere end forventningerne til hele året. Det kunne være en indikation på en forventet vækstnedgang i årets fjerde kvartal – eller en positiv overraskelse. https://www.berlingske.dk/aktier/paa-trods-af-fornuftigt-regnskab-banker-ambu-aktien-ned-saerligt